中辉期货棕榈逢高建空是上策

中辉期货：棕榈逢高建空是上策

1. 原油市场疲弱，棕榈油难言乐观

2015 年 6 月以来原油整体格局偏弱，目前 OPEC、俄罗斯和美国等主要产油国的产量接近纪录高位，并且 OPEC 声明坚持不减产，随着夏季驾驶高峰期的结束，原油价格冲高回落，再次回归弱势。

棕榈油由于其生物柴油的概念与原油走势亦步亦趋，在原油尚未有企稳迹象的环境下，棕榈油市场难言乐观。

2. 马棕榈油供应过剩格局依旧

数据显示，8 月份马来西亚棕榈油产量 205 万吨，环比增加12

.97%，高于市场预期的 200 万吨。1—8 月累计产量 1291 万吨，累计同比增长 1.18%。

8 月马来西亚棕榈油出口 160.8 万吨，较上月 161.3 万吨环比下降 0.3%，出口出现小幅回落，但当前出口总体上仍维持高位。

综合来看，马棕榈油产量维持高产，大大高于同期增加的出口数据，因此总体库存量持续增加。具体来看，马来西亚 8 月库存 249 万吨，较 7 月的 227 万吨增加 10%，已接近 5 年来顶点，整体上供应过剩的格局依旧存在。

3. 节前备货暂告段落，消费呈季节性回落

国内棕榈油港口库存持续小幅攀升，截止 9 月 30 日，国内港口棕榈油库存为 75.01 万吨，处于年内高点。国内棕榈油进口到港数量维持稳步增长，8 月底当周，进口到港数量 25.4 万吨，较前一周 19.5万吨环比增加 30%。预计后期在油厂开工、进口货源供应不减的影响下，棕榈油库存将继续呈上升之势

。

受双节叠加效应的影响，棕榈油价格短期形成支撑，随着节日的结束，节前备货的炒作因素也暂告段落，预计后期棕榈油消费将呈季节性回落

，届时棕榈油价格将再次承压。

综合来看：

国际方面，原油基本面疲软，马棕榈油产量和库存持续增加，叠加出口需求不振，供应过剩格局依旧，马棕榈油料将维持弱势。

国内方面，中国经济继续下行，棕榈油库存环比继续趋升，成交随节日到来而暂告段落，后期供应压力易增难减，国内大连棕榈油呈中辉1队：冰冻三尺非一日之寒，棕榈逢高建空是上策弱势运行概率较大。

二、策略概述

棕榈油 P1601 主力合约月线、周线级别均处于空头形态，操作上主要以做空为主，每次反弹都是空单进场的良机。鉴于近期棕榈油已经从 4250 反弹至 4550，反弹进入阶段，正是提高加仓比例的好时机。

具体操作上，4250—4550 分批轻仓建空，4550 以上提高加仓比例，进行等比例加仓。考虑到风险点的控制，建议获利达到一定程度后，适时主动减仓平出，滚动进行相似操作，而不是一直持有到目标价位。

三、 风险控制

后期应密切关注的是：第四季度棕榈油通常进入减产周期和油脂消费旺季，加之厄尔尼诺对东南亚棕榈油产量的威胁并未解除，警惕棕榈油出现上涨行情。

中辉期货1队

胡伟、何慧、王维芒