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看不懂的自动清盘

发布时间:2019-05-22 02:49:40 编辑:笔名

随着一批新型基金产品的推出,近期的基金行业再度充斥着“创新”这样的字眼。新基金法放松基金投资的限制,为基金产品不断创新打开了空间。但从目前实际的创新品种来看,多少都有些力道不足的遗憾,甚至有部分品种让人觉得不伦不类,而一些此前被寄予厚望的创新品种却始终不能被放行,这给基金的创新带来了一丝尴尬。

看不懂的自动清盘

近一段时间,基金的创新产品不断涌现。例如本周,就出现了一款“一年目标触发式基金”产品。

据了解,融通基金旗下的“融通通泽一年目标触发式基金”近期拿到了批文,公告显示,这只基金产品的目标收益为年化收益率8%,累计净值连续3个工作日不低于1.10元时以及达到长封闭期一年时都将自动进入变现清盘程序。“当该基金在1.08元之际,就会考虑逐步变现,卖出股票降低仓位,尽量降低净值在1.10元时清仓带来的冲击成本。”该基金的拟任掌舵人周珺表示。在管理费的收取方面,融通通泽采用的是“分档收费”,具体来看,当基金净值大于等于1.10元时,按照2%来计提管理费;当净值在1.03元以下时,不收取管理费;当基金净值在1..10元之间,动态调整管理费费率。

“我们已经向证监会申报了五只类似基金,融通通泽是只,另外四只产品在期限、类型上均有差异。”融通基金产品开发部总监罗瑾对外表示。

但让人疑惑的是,这样的创新目的何在?根据周珺的表述,该基金成立之后,先会采取类似保本的策略,以固定收益为主。IPO重启后,也会考虑参与打新股。这样的操作方式与现在已有的产品没什么区别,而从其自动清盘机制来看,也没发现能给投资者带来什么益处。简单地说,该产品上有封顶,下不保底,其产品的定位究竟是针对那一种人群,确实费人思量。可能的好处只体现在了管理费上面,当净值在1.03元以下时,不收取管理费。不过该产品净值超过1.10元时,管理费直接收取2%,又要高于普通的产品。这和其他浮动费率的创新产品并无多少不同,那这个自动清盘机制,给基民带来的益处在那里呢?

浮动费率产品受到质疑

实际上,即便是近来颇受好评的浮动费率产品,也受到了专家的质疑。

基金旱涝保收的固定费率制度一直饱受诟病,而这一现象在近出现了转机。从近两个月看,不少基金公司开始尝试推出浮动费率产品。?这些产品尽管条款各有不同,但主要逻辑都是管理费不再固定,赚钱多就多收,赚钱少就少收甚至不收,这一改革受到了不少好评。但济安金信副总经理、基金研究者王群航指出,浮动费率产品并没有那么美。

“针对固定收益类浮动管理费率产品而言,有些新的内容需要广大投资者在抉择是否投资之前必须认真关注:(1)该基金的管理费率是无法预先确定的,其费率统一随基金合同事先约定的业绩考核周期内的具体业绩而定。(2)由于每个投资者的认购、申购、赎回日期都不一样,其个人的基金份额持有期可能与该基金的业绩考核周期不吻合,进而导致其投资收益与业绩考核周期内的投资收益不一致,但适用的管理费率一律按照既定的业绩考核周期进行判定并收取。(3)该基金在封闭期内不计提管理费,而是在封闭期结束后的个工作日一次性计提年管理费,因此,封闭期内任何一日的基金净值都是未扣除管理费的净值,大家在开放期内赎回时的价格将会因为要一次性扣除管理费而相应地低于一个工作日的净值。(4)该基金为定期开放型产品,开放频率为每年一次。该基金在封闭期内不办理申购赎回业务,也不上市交易。(5)该基金的契约约定,若业绩考核周期内的基金份额净值增长率小于等于一定数值时,基金管理人不收取基金管理费。但投资人必须注意:这并不代表基金的收益保证,即该基金存在上述收益率低于该数值甚至为负的可能性。”王群航对目前已推出的固定收益类浮动管理费率产品作出评价。

而对于权益类浮动管理费率产品,王群航则认为具有高风险特征的权益类公募基金不太适合做成为浮动管理费率产品。“首先,自有基金以来,一提起业绩排名,还会有大量的高管、基金经理到抱怨会增加他们的投资压力。现在,这种浮动管理费率制度将直接与公司的收益挂钩,并且也一定会与基金经理的收入挂钩,难道就不会给他们带来压力吗?其次,所谓的浮动管理费率,其实就是业绩越好,基金公司的收入越多。从投资者的角度来看,一方面有浮动管理费率机制的基金并不一定就是业绩好的基金;另一方面,投资者的终收益是要扣除了业绩报酬的,因此,投资者平时看到的业绩,并不等于自己的收益。再次,从目前已有的浮动管理费率基金来看,往下看:全部都是不保底型的,或者说都不是保本基金;往上看,都是有着水涨而船日益升高的费率机制的。因此,从基金公司的角度来看,这其实是很划算的一个买卖。而投资者却可能少收。”他说。

货币基金创新难掩流动性风险

互联金融成为了近的热门,货币基金则是其中的关键词汇。在余额宝一个月内吸金100亿元之后,众多互联平台纷纷推出类似余额宝的现金管理工具。东方财富旗下的天天基金推出了“活期宝”,数米基金和众禄基金均推出各自的“现金宝”。“活期宝”在三周内实现申购交易8万余笔,累计销售额达16.48?亿元。5月份就推出相关产品的数米基金,两个多月来,也实现数亿元的销售额。本周,基金业老大华夏基金登陆腾讯平台推出现金理财工具“活期通”;股票交易软件商同花顺也推出“收益宝”。而这些产品的关联对象,都是货币基金。但晨星(中国)研究中心代景霞指出,货币基金创新难言流动性风险。

晨星数据显示,受二季度末短期资金紧张的影响,流动性较高的货币市场基金遭遇较大规模的赎回。截至6月30日,市场上成立的货币市场基金共74只(按投资组合算),总规模为3191.71亿元,而一季度末的这个数为5181.25亿元,相对缩水38%,净赎回近2000亿元。理论上,当短期借贷利率较高时,货币市场基金可以适时发挥逆回购的优越性,作为资金的借出方而获得较高的回购利率,提高组合的收益率。但机构投资者比重较高的货币市场基金在“钱荒”风暴真正来袭时,其理论上的优越性却大打折扣。机构投资者(特别是保险机构)借助良好的信息资源,提前大规模赎回货币市场基金在银行间市场取得先机,赚取回购利率。这种集中性、大规模赎回,使货币市场基金不得不以较低的价格卖券以应对赎回,在现券收益率受流动性冲击不断走高的情况下,货币市场基金此举无异于兑现浮亏。

多空分级产品久不放行

在部分创新产品遭遇尴尬的同时,一些被市场寄予期望的创新产品却迟迟得不到放行。

《大众证券报》上周曾经报道,在上报五个多月之后,多空分级基金终于得到了证监会的回应,从证监会的反馈意见看,证监会的对多空分级产品的态度依然较为谨慎。

证监会的反馈意见主要有三大块:、公司如何执行投资者教育的宣传计划;第二、与上交所、中登公司等对接的情况,交易系统是否准备完毕;第三,要求对产品进行补充说明,要求补充的点比较多,涵盖风控等各个方面。“从证监会反馈的情况来看,证监会对于多空分级基金还是比较谨慎的。”新浪仓石研究中心的庄正对说。“对交易系统的关注属于常规问题,但投资者教育计划并不是很容易做到让人满意,要求产品补充说明的条目较多,也是谨慎的一种表现。不过,我个人觉得多空分级基金是个挺好的品种,早就应该放出来了。”

人们曾普遍认为,新基金法放松基金投资的限制,为基金产品不断创新打开了空间,终将使广大投资人受益。但从目前的进展上看,主流的创新只是在浮动费率上做文章,而所谓自动清盘更是有为了创新而创新之嫌。从现状上看,基金创新的步子还可以迈得再大一点。

??陶炜

(:newshoo)

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